【陳昱嘉■星展銀行（台灣）財富管理投資顧問部資深副總裁／】

　　美國總統川普的對等關稅，雖稱「對等」，但各界認為實際「粗暴 」，也導致全球金融市場大幅震盪。投資人擔憂美國經濟可能趨緩或 陷入衰退，進而拖累其他地區／國家經濟前景。中國已宣布反制措施 ，對美國進口商品加徵關稅。在這樣的背景下，芝加哥商品交易所F edWatchTool數據顯示（4月7日），美國聯準會（Fed）今年可能將聯 邦基金利率（FFR）上限從目前的4.50％降至3.25％。然而，Fed主席 鮑威爾則是表示，美國今年3月新增非農就業人口升至22.8萬，高於 市場預期的14萬人，Fed並不急於調整利率；不過，他也警告，若關 稅推升長期通膨預期，關稅對通膨影響效應可能持續。

　　大宗商品和新興亞洲貨幣表現疲軟，而日圓和瑞士法郎等傳統避險 貨幣的需求則增加。歐元兌美元近期於1.10附近波動，英鎊兌美元則 是在1.28至1.30區間波動。美元近期也呈現高度波動；美元指數（D XY）於4月3日下跌至101.27的低點，之後一度反彈至103。期待美國 各地的「Hand’s Off（放手）」抗議活動和兩黨議員為限制總統關 稅權力而提出的立法倡議可能迫使川普政府取消關稅。然而，美國政 府堅決主張關稅對於重新談判全球貿易條款是必要的，並駁斥挑起貿 易戰的指控。

　　市場仍然擔心，與美國有重要貿易關係的國家可能會效法中國實施 報復性關稅。澳幣兌美元走弱；4月4日重貶至0.6056，創下2008年以 來最大單日貶幅；儘管美國對澳洲出口商品課徵10％的基本關稅，但 美國對亞洲（澳洲最大的出口地區）徵收的關稅明顯更高。澳幣通常 被視為全球風險偏好的指標，也隨著全球大宗商品和股市而走弱。期 貨市場顯示，澳洲央行（RBA）在5月20日將指標利率下調25個基點至 3.60％的可能性為90％。

　　全球貿易緊張局勢升級持續令亞洲不含日本地區的貨幣承壓。部分 國家已採取措施維持匯率和金融市場秩序。川普政府在與外國政府合 作解決貿易不平衡問題並談判協議的同時，更優先考慮企業將製造業 務遷回美國，以符合「讓美國再次偉大（MAGA）」的目標。在高度不 確定的環境下，全球匯市將可能持續呈現較高的波動。

　　高度不確性的環境下，將帶動黃金的避險需求。此外，美國公共債 務增加和全球去美元化也將支撐黃金結構性需求。2024年全球央行黃 金購買量達到驚人的1,045噸，為連續第三年超過1,000噸大關，遠高 於2010年至2021年期間約473噸的平均水準。從地緣政治角度來看， 世界變得更加分裂，也可能令多國央行繼續增加黃金儲備，尤其是在 金磚國家（BRIC+），他們將黃金視為美元最重要的替代資產。

　　另一方面，去美元化需求並非央行獨有，愈來愈多開始意識到購買 黃金作為規避美元和貨幣價值貶值風險的優勢。2024年黃金投資需求 的強勁成長25％至1,180噸，創下四年來新高。