受川普關稅影響，日股走勢劇烈震盪。投信法人表示，這波修正期 間，日本內需型或防禦型股票展現出韌性，若未來日圓走強，國內成 長推動型通膨可能緩和，也利於內需消費型產業，日股仍有三大投資 理由，建議定期定額布局主動式日股基金。A　　儘管美國總統川普對等關稅政策明顯針對大陸，使其股市也出現明 顯波動，但法人表示，考慮到估值、潛力與政策彈性，相較其他市場 ，目前陸港股具備投資吸引力，尤其在大陸不採大撒幣政策，卻是有 選擇性的扶持策略，更能突顯優質企業的競爭力。

　　新光投信量化投資部主管詹佳（峰）指出，考量到股值低和安全性 二因素，目前仍是布局陸股相對佳契機。陸股提早幾年先修正，股價 本益比，相對其他地區股票來得低。就基本面來看，即使川普關稅政 策持續針對大陸施壓，部分大陸科技公司受惠於內需支撐與低成本優 勢，仍有「填補美國市場缺口」的機會。

　　雖然近期A股整體指數變動不大，但科技與內需股已有明顯回溫， 相較之下，港股因成分股多為大型科技與金融企業，受惠程度更為顯 著，並已吸引部分資金回流。

　　從資金面觀察，法人認為，雖外資近期對大陸A股仍呈現淨流出， 但若大陸進一步釋出貨幣寬鬆訊號或美國政策轉向鬆動，將有助於整 體亞股資金回流，陸港股相對有望率先受益。且人行仍保有貨幣政策 彈性，目前利率仍高於4％，未來仍有降息空間。

　　富蘭克林華美投信觀察，中美關稅貿易戰以來，雖然陸股曾暴跌7 ％，但市場展現強韌性，滬深300指數緩步回升。大陸通膨亦逐漸打 底，且3月PPI年增率-2.5％，低於前期的2.2％，CPI年增率-0.1％， 較前期-0.7％明顯改善，顯示經濟逐步回穩。大陸將推出強刺激內需 政策，對沖外需衰退影響，並可能在年中推出新一輪刺激資金。後續 發展關鍵在於兩國談判進展，若持續對抗，經濟衰退風險將上升，建 議關注內需消費等不受關稅影響產業。

　　復華中國新經濟A股基金經理人余文耀建議，美國對各國課徵高關 稅導致全球股市大跌，A股也出現明顯修正，近周隨恐慌情緒趨緩， 帶動上證近六個交易日收紅，預期激烈的關稅政策無法持久，目前配 置以A股大型權值股為主軸，聚焦金融、工業及內需題材，在不確定 因素未除之前先提高現金比率，等待政策出現反轉訊號再行布局。


　　瀚亞投資日本動力股票基金經理人Ivailo Dikov認為，目前投資日 股三大理由，一是日本經濟預計受關稅影響較小，貿易不確定性也利 於內需型公司的業績展望；二是今年名義工資增長處於30年來最高水 平，消費開支可能成為未來經濟成長更可靠的動力來源；三是面對當 前全球市場充斥著不確定性，日股的估值與基本面仍為長期投資人提 供吸引的投資機會。

　　日本企業改革也帶來獨特且無相關性的超額報酬來源，相關改革也 正加速進行，去年企業股票回購年增75％，多間日本企業，包括中小 企業，仍持有大量現金，意味著股票回購與其他企業行動的強大趨勢 在今年也將延續，可望進一步推升股市。

　　第一金量化日本基金經理人黃筱雲指出，大阪世博13日已開幕，首 日即迎來14萬遊客造訪，日本睽違20年再度主辦世博，主軸在呈現永 續社會願景，長達半年的展期可望吸引2,800萬人次進場，估創造的 經濟效益達3兆日圓。

　　日本受美國關稅影響程度較台灣、東南亞等地輕微，日本岡三證券 預估，對等關稅對日本企業業績的直接影響約7％，加上川普政策反 覆，也使得市場對美股、美元存疑，部份避險資金湧向日股、日圓， 黃筱雲分析，東證指數急跌後本益比降至12倍左右，為近期相對低位 ，日股再次展現長期投資機會，萬博引入的消費及觀光人口，加上日 本企業調薪動能持續，預估將使得消費類股受惠，各國強化軍事力預 算的同時，國防軍工產業也持續展現股價動能及抗跌力。

　　安聯投信強調，根據經理人調查，預期日本經濟前景維持正向，今 年春鬥薪資上漲5.46％，連兩年達5％之上，但日本央行可能維持穩 健，因此推論在利率方向上，1月升息應已包含對加薪幅度的預期， 再加上關稅政策，短期應會維持，市場後續猜測升息將在6月～7月大 幅成長。